2025年3月26日，华润置地（01109.HK）发布2024年年度功绩报告。

　　据年报，2024年，华润置地综联结业额达2787.99亿元，同比增长11%，创近五年新高。算计词，鼓励应占净利润却同比减少18.45%至255.77亿元，跌至五年最低水平。这一“增收不增利”的窘境，或折射出房地产行业深度诊治期下龙头企业的转型阵痛。

　　竖立业务五年来毛利率腰斩，牵累合座盈利

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　　值得严防的是，华润置地2020年的概括毛利率曾高达30.9%，而后逐年下滑，至2024年已降至21.6%，而该项绸缪在2023年尚有25.2%。

　　其中，竖立销售型业务的毛利率从2020年的29.1%暴减至2024年的16.8%，五年间近乎腰斩。尽管公司运筹帷幄性不动产业务（如购物中心、写字楼等）进展亮眼，毛利率攀升至70%，但其范畴尚无法对消竖立业务的利润缺口。2024年，竖立销售业务孝顺的净利润占比不时下落，而运筹帷幄性不动产利润占比初次冲破40%，突显业务结构转型的蹙迫性。

　　竖立销售型毛利率的下滑与“以价换量”的策略不无干系。为应付市集低迷，华润置地多地款式选拔降价促销。以北京橡树湾三期为例，成交均价较迷惑价每肤浅米低5000元，顺利货值吃亏达2.19亿元；南京华润不雅云润府以至以7.7折销售。尽管此举栽植去化率，但多地款式施行售价低于预期，进一步压缩利润空间。年报浮现，2024年签约额2611亿元，虽行业排行升至第三，但同比下滑15%。

　　与竖立销售业务造成对比的是，华润置地运筹帷幄性不动产业务在2024年进展隆起。据年报，公司2024年购物中心零卖额达1953亿元，运筹帷幄利润率61%；写字楼出租率75%保持行业特出；栈房业务营收20.7亿元，与凯悦集团的合作栽植品牌溢价。该板块毛利率高达70%，利润孝顺占比初次冲破40%。算计词，其营收占比仅为14.9%，短期内仍难以对冲竖立业务利润缺口。

　　此外，华润置地在轻钞票贬责业务行业地位进一步矜重。据年报，华润万象生存刚烈行业概括实力第一的生意运营商和城市空间运营职业商的计谋定位和生意模式，罢了营业收入170.4亿元，同比增长15.4%，中枢净利润35.1亿元，同比增长20.1%，市值及市盈率不时位居行业首位，轻钞票贬责行业竞争上风权贵增强。

　　要点蔼然一二线城市的主流区域、主流客户和主流居品

　　紧执竖立销售型业务政策窗口期

　　房地产市集的长远转型，无疑在华润的这份“获利单”上也有所体现，华润置地贬责层对此并非漫不全心。3月26日举行的功绩发布会上，华润置地贬责层默示，在合座策略上，公司弥远宝石审时度势的原则，牢守现款流安全底线，推动公司所属资源的换仓和结构的优化。在增量投资方面，最近三年一直宝石城市聚焦和深耕策略。

　　金融投资方面，华润置地要点蔼然一二线城市的主流区域、主流客户和主流居品，一二线城市投资占比高达94%，北上广深、杭州等这些中枢城市占比达到了72%。

　　在存量方面，一方面不时加大库存去化；另一方面，运用中央的扶植性政策，加大土土地活力度，资源换仓的收效相比权贵。当今公司一二线城市土储占比达到了82%，土储范畴和结构八成开心公司不时高质地发展的需求。

　　华润置地默示，着眼2025年，竖立销售型业务枢纽执政策窗口期，在作念优增量、周转存量中顺利穿越周期，推动行业地位和发展质地稳中精进；运筹帷幄性不动产业务要落实精益贬责，不时栽植钞票价值，全面布局资管业务，加速矜重发展“第二增长弧线”；万象生存要宝石“内涵式增长+外延式增长”双轮开动，矜重行业头部地位；生态圈成分型业务要进一步栽植发展质地与行业影响力。要围绕“城市投资竖立运营商”的计谋定位，全面推动“3+1”一体化业务在地区公司穿透落地，加速构建中枢业务体系化、专科化、协同化发展新方法，推动概括竞争能力和价值创造水平束缚跃升。

　　采写：南齐·湾财社记者刘常源日本AV